ترجمة: رؤية نيوز
فتح الأمر التنفيذي الأخير للرئيس دونالد ترامب الباب أمام إدراج الاستثمارات البديلة في خطط التقاعد 401(ك)، مما قد يُعيد صياغة كيفية إدارة مدخرات ملايين الأمريكيين.
في الأمر، المعنون “إتاحة الوصول إلى الأصول البديلة لمستثمري 401(ك)”، وضع الرئيس خارطة طريق لدمج هذه الأصول، بما في ذلك الأسهم الخاصة والعقارات والعملات المشفرة، في حسابات التقاعد الأمريكية.
ولا يُغيّر الأمر التنفيذي القوانين الحالية المتعلقة بخطط التقاعد في مكان العمل، ولكنه يُكلّف وزارة العمل بدراسة كيفية مراجعة الإرشادات لجعل هذه الاستثمارات أكثر سهولة في الوصول إليها. ومع ذلك، يُمثّل هذا الإعلان انتصارًا كبيرًا للعاملين في قطاعات الأصول المعنية، الذين لطالما ناضلوا من أجل فرصة الاستفادة من حوالي 12.2 تريليون دولار من خطط مدخرات التقاعد.
وقال ويل دونهام، رئيس مجلس الاستثمار الأمريكي، وهي جمعية تجارية وجماعة ضغط تمثل قطاع الاستثمار الخاص في الولايات المتحدة: “لعقود، استثمرت صناديق التقاعد العامة في الأصول الخاصة لأنها تحقق عوائد قوية على المدى الطويل، وتمثل طريقة ذكية وآمنة لتنويع مدخرات التقاعد”.
وأضاف: “يُعد الأمر التنفيذي للرئيس ترامب خطوةً رائعةً ستساعد جميع الأمريكيين على التمتع بنفس مزايا عوائد أقوى وتقاعد آمن”.
لكن آخرين يعتقدون أنه ينبغي إدارة محافظ التقاعد بحذر، ويحذرون من إدخال أي تعقيدات أو مخاطر إضافية، بالإضافة إلى الرسوم المرتفعة التي قد تؤثر بدورها على المدخرات.
وقال الخبير الاقتصادي جوبي شاه جودا، مدير مشروع أمن التقاعد في مؤسسة بروكينغز: “عادةً ما تكون الاستثمارات البديلة أقل سيولةً وتقلبًا، مما يعني أن المستثمرين قد لا يتمكنون من الوصول الفوري إلى الأموال، ومن المرجح أن يكونوا أكثر عرضة لمخاطر أكبر”. “كما أنها عادةً ما تحمل رسومًا أعلى، مما يؤثر سلبًا على أقساط العائد المذكورة سابقًا”.
تحدثت نيوزويك مع محامين وخبراء في مجال الأسهم الخاصة حول ما يحتاج المشاركون في الخطط – والمستفيدون منها – إلى معرفته قبل تبني خيارات الاستثمار الجديدة هذه، وفيما يلي ما يحتاج المسؤولون الإداريون إلى معرفته:
يمون تانغ، أكسيليكس
صرح تانغ، مدير ورئيس قسم الولايات المتحدة في أكسيليكس، وهي شركة تكنولوجيا مالية تُقدم أدوات لمستثمري الأسواق الخاصة، قائلاً: “بالنسبة للمسؤولين الإداريين، يكمن التحدي الأكبر في فجوة الشفافية”.
وأضاف لنيوزويك: “يتمسك الشركاء العامون في الصناديق الخاصة بالحفاظ على الخصوصية والسرية فيما يتعلق باستثماراتهم في الشركات الخاصة، مما يُعزز ميزتهم التنافسية على مديري الصناديق الآخرين”. “ومع ذلك، يتوقع المستثمرون الأفراد الحصول على نفس المعلومات الواضحة وفي الوقت المناسب التي اعتادوا عليها في الأسواق العامة، وحتى في العملات المشفرة، حيث لا تزال الأسهم الخاصة تعاني من نقص”.
ولسد هذه الفجوة في الشفافية، قال تانغ إن المسؤولين الإداريين “سيحتاجون إلى الاستثمار في الذكاء الاصطناعي والأتمتة الخاصة بالأسواق الخاصة للوصول إلى الرؤى واستخلاصها وتوحيدها وتقديمها للمستثمرين المتقاعدين؛ وإلا فإنهم يُخاطرون بفقدان هؤلاء المستثمرين لصالح منافسين قادرين على ذلك”.
بيل كوكس، KBRA
صرح كوكس، رئيس قسم تصنيفات الشركات والتمويل والحكومات في وكالة التصنيف الائتماني التي تتخذ من نيويورك مقراً لها، قائلاً: “تُعدّ الأسواق الخاصة مصدر قوة نظامية، ويمكن أن يُفيد إضفاء الطابع الديمقراطي عليها كلاً من المستثمرين الأفراد والمؤسسات عند الوصول إليها مع بذل العناية الواجبة وفهم خصائصها الفريدة”.
وأضاف كوكس لمجلة نيوزويك أن التوسع في الأصول البديلة “يتطلب دراسة متأنية لمخاطر السيولة، وهياكل الرسوم، والأهمية الحاسمة لاختيار المديرين”.
وأضاف: “سيكون لتقلب الأداء علاقة أكبر بكثير باختيار المديرين من قِبل مستثمري خطط 401(k)، وليس بما إذا كانوا قد خصصوا استثماراتهم للبدائل، ونتوقع أن ينمو هذا التمايز بين المديرين خلال السنوات الثلاث إلى الخمس المقبلة”.
كارول مكلارنون، كارلتون فيلدز
قالت مكلارنون، وهي محامية متخصصة في قطاع الخدمات المالية، إن أهم ما يجب أن يدركه رعاة الخطط ومديرو الصناديق هو زيادة “مخاطر التقاضي”.
وصرحت لمجلة نيوزويك قائلةً: “هناك شركات محاماة تُركز على رفع دعاوى قضائية تتعلق بـ”الرسوم الباهظة” ضد رعاة خطط 401(k) والخبراء الماليين”، لكنها أشارت إلى أن الأمر التنفيذي لترامب يُلزم وزارة العمل بمعالجة هذا الأمر في توجيهاتها القادمة.
وأضافت: “يمكن لرعاة الخطط والموظفين المنفتحين على الاستثمار في الأسهم الخاصة، ولكنهم يفتقرون إلى الخبرة، التركيز على صناديق الاستثمار المُجمّعة التي يُديرها مستشارون ذوو خبرة واسعة”.
جون هانت، سوليفان ووستر
وقال هانت، الشريك في شركة المحاماة العالمية: “في الوقت الحالي، يتمثل أكبر خطر على أمناء الخطط، وما يتحملونه من مسؤوليات في تحديد الاستثمارات التي سيُتيحونها للمشاركين في الخطة”.
كما قال: “بالنسبة لكل من أمناء الخطط والموظفين، فإن أهم الأسئلة المطروحة هي فهم مخاطر ونفقات الاستثمارات البديلة، أي مدى الوعي المالي اللازم قبل أن يكون الاستثمار في هذه الأنواع من الاستثمارات حكيماً”.
وأشار هانت إلى وجود “مشاكل تتعلق بالسيولة والتقييم”، نظراً لصعوبة بيع الاستثمارات البديلة أو تحويلها إلى نقد بسهولة، وصعوبة تحديد القيمة الفورية الواضحة للأسهم الخاصة.
توم هوجان، مستشار استحقاقات الموظفين في شركة هاينز بون
وقال هوجان، مستشار استحقاقات الموظفين في شركة المحاماة الخاصة، إن الرسوم المرتفعة المرتبطة بالأسهم الخاصة قد “تُعرّض راعي الخطة لدعاوى قضائية ائتمانية”.
وأضاف: “يخضع راعي الخطة لمعيار ائتماني من العناية والحذر بموجب قانون ضمان دخل التقاعد للموظفين لعام 1974 (القانون الذي ينطبق على خطط التقاعد في القطاع الخاص) عند اختيار الاستثمارات أو مراقبتها”.
مشروع أصحاب المصلحة في الأسهم الخاصة (PESP)
صرحت هيئة مراقبة الأسهم الخاصة لمجلة نيوزويك بأن أصول السوق الخاصة “أصعب تقييمًا وأصعب تخارجًا”.
وأضافت: “من الصعب تحديد القيمة الحقيقية لشيء ما. فعلى عكس الأسهم، لا تُتداول صناديق الأسهم الخاصة في بورصة، لذا تُحدد قيمتها بناءً على ما يُحدده الصندوق. وهذا يُسهّل ارتكاب الأخطاء، وقد يؤدي إلى نزاعات أو دعاوى قضائية من قِبل الموظفين إذا شعروا أنهم لم يحصلوا على صفقة عادلة”.
وأضافت المجموعة أن الأسهم الخاصة “غالبًا ما تُعلن عن عوائدها بطرق تجعلها تبدو أفضل مما هي عليه”. “بدون معايير واضحة وموحدة، يصعب على مديري الخطط تحديد ما إذا كان الاستثمار يستحق العناء بالفعل”.
أما ما يحتاج الموظفون إلى معرفته
سيمون تانغ، أكسليكس
فقال تانغ: “بالنسبة للموظفين، هناك العديد من المخاوف المتعلقة بالاستثمار في الأسهم الخاصة، بما في ذلك ارتفاع الرسوم، والتعقيد والغموض الكامنين، بالإضافة إلى خصائص العائد والمخاطر والسيولة الفريدة لهذه الفئة من الأصول”. “ويتطلب حل هذه المخاوف تثقيفًا مكثفًا ونقلًا معرفيًا قائمًا على البيانات”.
وصرح لمجلة نيوزويك قائلًا: “هناك خطر رئيسي آخر يجب دراسته وفهمه، وهو تخصيص الأصول وبناء المحافظ الاستثمارية. فقد اعتاد عامة الناس على استثمار رواتبهم في خطط تقاعدية (401(k))، ثم ببساطة اختيار الاستثمار من بين مختلف أنواع الأسهم والسندات المدرجة.”
ويعتقد تانغ أن إدخال الاستثمار في الأسهم الخاصة ضمن هذا المزيج الاستثماري سيتطلب من الموظفين “تحديد أهدافهم الاستثمارية وتنويع استثماراتهم”، لأن “تخصيص كامل خطة التقاعد (401(k)) للاستثمار في الأسهم الخاصة يُعدّ مخاطرة بالفعل.”
وأضاف: “يجب على أي شخص يفكر في تخصيص جزء من مدخراته التقاعدية للاستثمار في الأسهم الخاصة أن يفهم ويثقف نفسه بشأن الفروق الدقيقة والمزايا والعيوب المتعلقة بالأسهم الخاصة. وعليه أن يتوقع تجربة مختلفة تمامًا عن التسعير الفوري والتحديثات الفورية للأسواق العامة.”
روب سيشيل، من شركة كيه آند إل غيتس
صرّح سيشيل، الشريك في شركة المحاماة العالمية، بأن الخطر الرئيسي الذي يواجه المشاركين في الخطة يتمثل في “ضمان استثمارهم في منتجات مصممة بعناية للعمل بفعالية ضمن خطة مساهمات محددة”.
بعبارة أخرى، يجب على المشاركين أولاً فهم ما إذا كان الصندوق يتمتع بسيولة كافية ورسوم معقولة، وما إذا كان “يشرف عليه أمين ذو خبرة كافية”.
وأضاف: “حتى لو كان هذا الاستثمار متاحًا ضمن باقة استثمارات الخطة، يجب على المشاركين في الخطة التأكد من أنه استثمار حكيم بالنظر إلى وضع المشارك الخاص”.
مشروع أصحاب المصلحة في الأسهم الخاصة (PESP)
من جانبها صرحت الهيئة الرقابية لمجلة نيوزويك: “إن ارتفاع التكاليف يُقلل من المدخرات. فعادةً ما تفرض صناديق الأسهم الخاصة رسومًا أعلى بكثير من صناديق المؤشرات – وأحيانًا رسومًا متعددة الطبقات – وتتراكم هذه الرسوم بمرور الوقت، مما يُقلل من رصيدك المالي عند التقاعد”.
وأضافت أن الأموال في استثمارات الأسهم الخاصة عادةً ما تكون “محجوزة لفترة أطول”. “يمكنك بيع أسهم أو سندات في أي وقت. أما في صناديق الاستثمار الخاصة، فقد تضطر إلى الانتظار سنوات لسحب أموالك، وحتى في هذه الحالة، قد تحصل على أقل مما تتوقع”.
كما تفاجأت PESP بأن الأمر التنفيذي شجع الاستثمارات في صناديق الاستثمار الخاصة، نظرًا لأن أداء صناديق الاستثمار الخاصة كان أقل بكثير من أداء مؤشر ستاندرد آند بورز 500 خلال السنوات القليلة الماضية.
روس إيفينجاك، Aon
وقال إيفينجاك، كبير مسؤولي الاستثمار العالمي في Aon: “بالنسبة للموظفين، هذا يعني تكاليف أعلى محتملة وسيولة أقل”.
وقال لمجلة نيوزويك: “على عكس الأسهم العامة، لا تقدم الاستثمارات الخاصة تسعيرًا يوميًا أو إفصاحات مباشرة. لهذا السبب نوصي باستخدام الأصول الخاصة فقط في المحافظ المُدارة باحتراف، مثل صناديق تاريخ الاستحقاق، حيث يتخذ أمناء مدربون القرارات نيابةً عنك”.
كما أشار الخبراء، فإن الأمر التنفيذي يُلزم وزارة العمل فقط بمراجعة اللوائح والتوجيهات الحالية المتعلقة بالاستثمارات البديلة.
فقال جون هانت من شركة سوليفان آند ووستر: “في الوقت الحالي، لا توجد مقترحات رسمية. كل ما في الأمر هو توجيه لوزارة العمل للتفكير في خطة ووضعها، وبالتالي لا يوجد ما يمكن الاستجابة له سوى التفاؤل بالتغييرات المحتملة”.
وصرح سايمون تانغ لمجلة نيوزويك: “هذا ليس تحولًا بين عشية وضحاها. لن تظهر الاستثمارات الخاصة فجأةً في كل خطة تقاعد 401(k)”.
وأضاف: “قد تكون العوائد جذابة، لكن الرسوم أعلى، والاستثمارات أقل سيولة، وبيانات الأداء أصعب”. “يبقى أن نرى كيف سيتم تطبيق هذا التغيير”.
منح ترامب وزارة العمل 180 يومًا لإعادة النظر في التوجيهات وتوضيح موقف الحكومة من الأصول البديلة – بما في ذلك استثمارات السوق الخاصة، والمصالح العقارية، والأصول الرقمية – في خطط تقاعد 401(k).
