ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل بالرغم من تخفيض الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة

ترجمة: رؤية نيوز

قفزت عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل هذا الأسبوع، متحديةً بذلك تخفيض الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة، إذ لم يحصل مستثمرو السندات على الضمانات التي سعوا إليها.

قفز عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى 4.145% بعد أن انخفض لفترة وجيزة إلى ما دون 4% هذا الأسبوع. وتداول عائد سندات الخزانة لأجل 30 عامًا – الذي يُتابع عن كثب لارتباطه برهون المنازل – عند حوالي 4.76%، مرتفعًا من أدنى مستوى له عند 4.604% في وقت سابق من الأسبوع.

خفض الاحتياطي الفيدرالي سعر الإقراض القياسي ربع نقطة مئوية إلى 4.00%-4.25% في نهاية اجتماعه يوم الأربعاء، مما دفع المستثمرين إلى رفع أسعار الأسهم إلى مستويات قياسية احتفالًا بأول خفض لسعر الفائدة هذا العام.

لكن تجار السندات اعتبروا هذه الخطوة فرصةً لبيع السندات بعد المكاسب الأخيرة، وفقًا لبيتر بوكفار، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة ون بوينت بي إف جي ويلث بارتنرز.

وأضاف بوكفار أن تجار السندات طويلة الأجل “لا يريدون من الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة”.

وقد أدى بيعهم للسندات طويلة الأجل إلى انخفاض سعرها وارتفاع عائدها. وتتحرك أسعار وعوائد السندات في اتجاه معاكس.

وأضاف بوكفار أن تخفيف السياسة النقدية في وقت يتجاوز فيه التضخم هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% ويبدو فيه الاقتصاد مستقرًا، قد يشير إلى أن البنك المركزي “يتجاهل” التضخم، وهو خطر رئيسي على الأوراق المالية طويلة الأجل.

وأظهرت التوقعات الاقتصادية المحدثة من الاحتياطي الفيدرالي، والتي صدرت يوم الأربعاء، أن صانعي السياسات يتوقعون تسارعًا طفيفًا في التضخم العام المقبل.

ويتطلع المستثمرون إلى أن يُحوّل الاحتياطي الفيدرالي تركيزه من مكافحة التضخم إلى تعزيز سوق العمل، وذلك بعد بيانات التوظيف الضعيفة التي صدرت في وقت سابق من هذا الشهر. وصف رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، خفض سعر الفائدة يوم الأربعاء بأنه خطوة “لإدارة المخاطر”، مشيرًا إلى ضعف سوق العمل.

وقال بوكفار: “إذا استمرت عوائد السندات طويلة الأجل في الارتفاع، فسيكون ذلك بمثابة رسالة مفادها: ‘لا نعتقد أنه ينبغي عليكم خفض أسعار الفائدة بشكل حاد مع استقرار التضخم عند 3%'”.

وأضاف بوكفار أن ارتفاع العوائد هذا الأسبوع جاء بعد ارتفاع أسعار السندات طويلة الأجل بشكل مطرد في الأشهر الأخيرة، مما أدى إلى انخفاض العوائد. وأشار إلى أن هذه الخطوة مماثلة لما حدث عقب خفض سعر الفائدة الذي أجراه الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر من العام الماضي.

لكن بوكفار أشار إلى أنه من الجدير بالذكر أن عائد سندات العشر سنوات لم يتغير كثيرًا مقارنة بمطلع عام 2024، على الرغم من خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة عدة مرات منذ ذلك الحين.

وقد يكون لارتفاع العوائد طويلة الأجل آثار على قروض الرهن العقاري على المشتريات الكبيرة مثل المنازل والسيارات، بالإضافة إلى تكاليف بطاقات الائتمان. وقد وصلت أسعار الرهن العقاري إلى أدنى مستوى لها في ثلاث سنوات قبل إجراء البنك المركزي.

وأعلنت شركة لينار لبناء المنازل يوم الخميس عن نتائج مخيبة للآمال في وول ستريت للإيرادات للربع الثالث، وقدمت توقعات ضعيفة لعمليات التسليم في الربع الحالي.

وصرح ستيوارت ميلر، الرئيس التنفيذي المشارك، في بيان أن لينار، ومقرها ميامي، واجهت “ضغوطًا مستمرة” في سوق الإسكان اليوم، وأسعار فائدة “مرتفعة” خلال معظم الربع الثالث.

التطلع إلى “أخبار سيئة”

وفي حين أن سوق الأسهم قد يشهد تحركات ملحوظة عند خفض سعر الفائدة، يحاول مستثمرو السندات اتخاذ قراراتهم بناءً على ما يرونه الصورة الأكبر، وفقًا لكريس روبكي، كبير الاقتصاديين في FWDBONDS.

وقال: “الأمر لا يتعلق بالرحلة، بل بالوجهة”. ويمكن تحديد ذلك جزئيًا من خلال النظر إلى توقعات البنك المركزي لتخفيضات أسعار الفائدة المستقبلية، والسعر المحايد المُتصوَّر لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية.

وقال روبكي: “إنهم يحاولون تقييم: ما هي النتيجة النهائية لهذا الأمر؟”. “سيتفاعل سوق السندات حقًا بمجرد التأكد من أن البنك المركزي سيخفض أسعار الفائدة بشكل كبير.” قال بوكفار من شركة “ون بوينت” إن عوائد السندات الأمريكية طويلة الأجل قد تتأثر أيضًا بنظيراتها الدولية، والتي تميل هي الأخرى إلى الارتفاع، مما يجعل متابعة التطورات الاقتصادية الخارجية وتحركات البنوك المركزية الأجنبية أمرًا بالغ الأهمية.

ومع ذلك، حذّر روبكي من أنه ينبغي على المستثمرين توخي الحذر فيما يتمنونه عندما يتعلق الأمر بالعوائد طويلة الأجل.

وأضاف الخبير الاقتصادي أن انخفاض العائدات غالبًا ما يشير إلى ركود اقتصادي وشيك. في الواقع، عزا روبكي ارتفاعات العائدات هذا الأسبوع جزئيًا إلى انخفاض طلبات إعانة البطالة، مما يشير إلى انخفاض خطر حدوث تباطؤ اقتصادي في أي وقت قريب.

وقال روبكي: “لا تفرحوا كثيرًا بانخفاض عوائد السندات، لأن ذلك قد يعني استحالة العثور على عمل”.

وأضاف: “للأسف، لا يتقبل سوق السندات إلا الأخبار السيئة”. وللأسف، “ليست الأخبار السيئة فحسب… بل الأخبار المروعة”.