توقعات بإبقاء الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة وسط اشتداد للعاصفة السياسية المُحيطة بباول

ترجمة: رؤية نيوز

من المتوقع على نطاق واسع أن يُوقف الاحتياطي الفيدرالي دورة خفض أسعار الفائدة هذا الأسبوع، حيث يُعيد استقرار سوق العمل قدراً من التوافق داخل البنك المركزي بعد أشهر من الانقسام المتزايد.

وقد أشار العديد من المسؤولين، بمن فيهم بعض المقربين من رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، إلى أن أسعار الفائدة الآن في المستوى المناسب – بعد ثلاثة تخفيضات متتالية – لدعم التوظيف مع الحفاظ على ضغط نزولي على التضخم.

وقال جوش هيرت، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في مجموعة فانغارد، في إشارة إلى المستوى الذي لا تُؤدي فيه أسعار الفائدة إلى كبح الاقتصاد أو تحفيزه: “إنها الآن ضمن النطاق المحايد للتقديرات”، وأضاف: “هذا يُؤدي إلى مزيد من الحذر، وقلة الحاجة المُلحة” لمزيد من التخفيضات.

يُتيح الاجتماع لرئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، فرصةً لتحويل الأنظار عن الدراما السياسية والقانونية التي تُحيط بالاحتياطي الفيدرالي، والعودة إلى مهمة البنك المركزي الأساسية المتمثلة في السيطرة على التضخم وتعظيم فرص العمل.

وقد يكون هذا الهدوء مؤقتاً، فمن المرجح أن يُفاقم القرار المتوقع بالإبقاء على أسعار الفائدة غضب الرئيس دونالد ترامب، الذي يُطالب بخفضها بشكل حاد.

ومن المقرر أن يصدر بيان اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في تمام الساعة الثانية ظهرًا يوم الأربعاء في واشنطن، وسيتحدث باول إلى الصحفيين في تمام الساعة الثانية والنصف ظهرًا.

ستخضع تصريحاته للتدقيق بحثًا عن أي تلميحات حول المدة التي قد يُبقي فيها الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة ثابتة، وما الذي قد يُرجّح كفة الميزان نحو خفضها، وما إذا كان لدى رئيس اللجنة أي تحركات جديدة في جعبته في صراعه مع ترامب.

“ليس بالأمر العاجل”

على الصعيد الاقتصادي، ساعدت البيانات الجديدة في تخفيف حدة التوترات التي مزقت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في اتجاهين متعاكسين خلال الأشهر الأخيرة.

أثار التباطؤ الحاد في التوظيف قلق المسؤولين الذين تخوفوا من أن سوق العمل قد يكون على وشك الانهيار. لكن معسكرًا آخر ظل متخوفًا من التضخم، وقاوم بشدة مع كل خفض لأسعار الفائدة.

وبحلول ديسمبر، كان باول يواجه تمردًا شبه كامل، حيث عارضه ما يصل إلى ثمانية من رؤساء بنوك الاحتياطي الفيدرالي الإقليمية. تفاقم الانقسام بسبب نقص البيانات نتيجةً لإغلاق الحكومة.

وقد ساهمت القراءات الأخيرة في تخفيف حدة النقاش، إذ بلغ معدل التضخم الأساسي لأسعار المستهلكين خلال العام المنتهي في ديسمبر 2.6%، وهو أقل من المتوقع، مما ساعد على تهدئة مخاوف دعاة السياسة النقدية المتشددة.

أما فيما يخص سوق العمل، فبعد أن ارتفع إلى أعلى مستوى له في أربع سنوات عند 4.5% في نوفمبر، انخفض معدل البطالة تدريجيًا. كما طمأنت مؤشرات أخرى لسوق العمل بعدم وجود موجة تسريح وشيكة، حتى مع تباطؤ التوظيف.

وقالت يلينا شولياتيفا، كبيرة الاقتصاديين الأمريكيين في مجلس المؤتمرات: “بشكل عام، الوضع ليس ملحًا لدرجة تستدعي أي إجراء سياسي من جانب الاحتياطي الفيدرالي”، ولا تزال قلقة بشأن الوظائف أكثر من التضخم، لكنها ترى أن سوق العمل في حالة “توازن هش” حاليًا، مع تركز المكاسب في عدد محدود من القطاعات.

تحوّل في وول ستريت

استعد المستثمرون في سوق سندات الخزانة الأمريكية، البالغة قيمتها 30 تريليون دولار، لبقاء أسعار الفائدة ثابتة لفترة طويلة.

وتشير عقود المقايضة إلى أن التخفيض التالي متوقع الآن في يوليو، مع احتمال تخفيض آخر قرب نهاية العام، وقد أرجأ محللو وول ستريت توقعاتهم بتخفيض أسعار الفائدة لعام 2026 إلى النصف الثاني من العام، أو في حالة بنك جيه بي مورغان، ألغوها تمامًا.

وقال غريغوري فارانيلو، رئيس قسم تداول واستراتيجيات أسعار الفائدة الأمريكية في شركة أميريفيت للأوراق المالية: “لا يوجد في الواقع أي مبرر مقنع يدعو الاحتياطي الفيدرالي إلى اتخاذ أي إجراء. فهم يلتزمون بالوضع الراهن على المدى القصير”.

لكن لم يقتنع جميع صانعي السياسات، فقد دعا محافظ الاحتياطي الفيدرالي، ستيفن ميران، الذي يقضي إجازة غير مدفوعة الأجر من منصبه كمستشار رفيع المستوى للرئيس ترامب، إلى خفض أسعار الفائدة بمقدار 150 نقطة أساس هذا العام.

وقالت نائبة رئيس لجنة الإشراف، ميشيل بومان، إنه ينبغي على المسؤولين تجنب الإشارة إلى أن البنك المركزي سيوقف دورة التيسير النقدي.

لكن يبدو أن هذين الشخصين معزولان، فقد أبدى صناع السياسات الآخرون الذين تحدثوا منذ اجتماع ديسمبر ارتياحهم للإبقاء على أسعار الفائدة عند مستوياتها الحالية، بمن فيهم رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، جون ويليامز، الذي تُعتبر آراؤه متوافقة إلى حد كبير مع آراء باول.

وباستثناء مؤتمراته الصحفية التي أعقبت الاجتماع، لم يُدلِ باول بأي تصريحات علنية حول آرائه السياسية منذ 14 أكتوبر.

حتى المحافظ كريستوفر والر، الذي كان أول مسؤول في بنك الاحتياطي الفيدرالي يدعو إلى خفض أسعار الفائدة في يونيو، خفف من حدة تصريحاته. وقال في 17 ديسمبر، بعد أسبوع من الاجتماع الأخير: “بما أن التضخم لا يزال مرتفعًا، يمكننا التريث”.

“أوقات استثنائية”

بينما عادت الانسجام الداخلي تقريبًا، إلا أن هناك ضغوطًا خارجية كبيرة.

سيكون المؤتمر الصحفي الذي سيعقده باول بعد الاجتماع أول لقاء علني له مع الصحفيين منذ أن تم استدعاؤه للمثول أمام هيئة محلفين كبرى في إطار تحقيق تجريه وزارة العدل. وتحقق وزارة العدل في أعمال التجديد الجارية لمبنى بنك الاحتياطي الفيدرالي، وفي شهادة باول أمام الكونجرس العام الماضي بشأن هذا المشروع.

أثارت هذه الخطوة استياء العديد من المشرعين الجمهوريين، وأثارت غضب باول، الذي انتقد أوامر الاستدعاء بشدة باعتبارها تهديداً مباشراً لقدرة البنك المركزي على تحديد أسعار الفائدة بحرية من “الضغوط السياسية أو الترهيب”.

وأثار ردّه الاستثنائي تكهناتٍ بأن باول قد يختار البقاء في منصبه كعضو في مجلس الاحتياطي الفيدرالي حتى بعد انتهاء ولايته كرئيس في مايو. وبذلك، سيحرم ترامب من فرصة أخرى للانضمام إلى مجلس المحافظين، وربما يُضعف قدرة الرئيس القادم على التأثير في أسعار الفائدة.

ومن المؤكد أن رئيس الاحتياطي الفيدرالي سيُسأل عن نواياه في مايو، بالإضافة إلى تحقيق وزارة العدل وجلسة الاستماع التي حضرها الأسبوع الماضي في المحكمة العليا بشأن محاولات الإدارة إقالة الحاكمة ليزا كوك.

تُعد الاضطرابات السياسية المحيطة بالاحتياطي الفيدرالي مؤشراً على “أوقات استثنائية” قد تُصعّب عقد اجتماعات تحديد أسعار الفائدة، وفقاً لداريك هاميلتون، الخبير الاقتصادي في المدرسة الجديدة للبحوث الاجتماعية.

وقال: “لا أتوقع أن يدفع ذلك الأعضاء الحاليين إلى تغيير توجهاتهم المعتادة، ومع ذلك هناك ضغط، وأظن أنه سيكون له تأثير”.