ترجمة: رؤية نيوز
بدأت الحرب الإيرانية تظهر آثارها على الاقتصاد الأمريكي بطرق واضحة وأخرى خفية، حيث تتصدر تكاليف الطاقة المرتفعة قائمة التأثيرات، بينما تلوح في الأفق احتمالات تراجع النمو الاقتصادي بشكل عام.
وعلى الرغم من تزايد المخاوف من حدوث ركود اقتصادي منذ بدء القتال قبل أكثر من ستة أسابيع، يعتقد معظم الاقتصاديين أن الحرب لن يكون لها سوى تأثيرات طفيفة على الناتج المحلي الإجمالي، ربما انخفاض طفيف لا يتجاوز بضعة أعشار من النقطة المئوية.
لكن ثمة تحذير هام، يتعلق أساسًا بمدة وقف إطلاق النار: فإذا صمد وقف إطلاق النار الحالي، ستتلاشى آثار التضخم. أما إذا استؤنف القتال، فسيصبح المستقبل أكثر غموضًا، مما يهدد النمو الهش الذي شهده الاقتصاد خلال الربعين الماضيين.
ويقول مايك سكوردليس، رئيس قسم الاقتصاد الأمريكي في شركة Truist Advisory Services: “ستؤثر الحرب سلبًا على جزء من النمو، لكننا سنتجاوز هذه المرحلة. المشكلة الأكبر هي حالة عدم اليقين”.
في الواقع، خيّم جو من عدم اليقين على الاقتصاد الأمريكي طوال معظم العام الماضي، منذ أن كشف الرئيس دونالد ترامب عن تعريفاته الجمركية “ليوم التحرير” في أوائل أبريل 2025، واستمر هذا الوضع في ظل سياسة خارجية تتسم بالقوة والعدوانية المتزايدة.
وقد زادت الحرب من حدة الضغوط، مما أثار العديد من التساؤلات: هل ارتفاع التضخم خلال الحرب مؤقت؟ إلى أي مدى ستؤثر هذه الظروف على المستهلكين الذين يمثلون المحرك الرئيسي للنمو الاقتصادي الأمريكي؟ وإلى أي مدى ستتضرر الدول الأقل استقلالاً في مجال الطاقة من تداعيات الحرب؟
ويُعدّ رد فعل مجلس الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية الأخرى هو العامل الأهم في كل ذلك.
وقال سكوردليس: “إيران مهمة. سعر النفط الخام مهم. لكن هناك أمور أخرى أكثر أهمية. فالدخول وغيرها من المؤشرات لا تزال مستقرة”. “الجانب الآخر من هذا الغموض يتمثل في قيام الاحتياطي الفيدرالي بتأجيل – وأعتقد أنه يؤجل، لا يلغي – أي تخفيضات إضافية في أسعار الفائدة، ما يدفعها إلى النصف الثاني من العام أو حتى إلى وقت لاحق. وهذا يعني ارتفاع تكاليف الاقتراض للمستهلكين.”
معاناة أسعار الوقود
تأتي أسعار الفائدة المرتفعة في وقت غير مناسب، حيث بدأت أسعار الوقود – التي بلغت مؤخرًا 4.10 دولارًا للجالون في المتوسط الوطني، وفقًا لجمعية السيارات الأمريكية (AAA) – تُثقل كاهل المستهلكين. كما ساهم الارتفاع الحاد في أسعار الرهن العقاري في انخفاض مبيعات المنازل القائمة في مارس إلى أدنى مستوى لها في تسعة أشهر.
ومع ذلك، ارتفع الإنفاق عبر بطاقات الخصم والائتمان بنسبة 4.3% في مارس، وهو أعلى مستوى له منذ أكثر من ثلاث سنوات، وفقًا لبنك أوف أمريكا.
وقد حفز هذا الارتفاع زيادة بنسبة 16.5% في الإنفاق في محطات الوقود. لكن البنك أشار أيضًا إلى “نمو جيد” بنسبة 3.6% باستثناء الوقود، ما يدل على أن قدرة المستهلكين على تحمل هذه الزيادة لا تزال قائمة.
ومن العوامل المتوقع أن تُسهم في دعم المستهلكين زيادة قيمة استرداد الضرائب بعد التعديلات التي أُدخلت على قانون “القانون الشامل والجميل” العام الماضي. وبلغ متوسط قيمة الاسترداد هذا العام 3521 دولارًا، بزيادة قدرها 11.1% مقارنةً بالفترة نفسها من عام 2025، وفقًا لبيانات مصلحة الضرائب الأمريكية.
مع ذلك، لا يتوافق ارتفاع الإنفاق مع استطلاعات آراء المستهلكين
في الواقع، أظهر استطلاع جامعة ميشيغان، الذي يحظى بمتابعة واسعة، انخفاضًا قياسيًا في مستوى ثقة المستهلكين، يعود إلى خمسينيات القرن الماضي، مرورًا بحروب متعددة، وركود تضخمي في سبعينيات القرن الماضي، وهجمات 11 سبتمبر 2001 الإرهابية، والأزمة المالية العالمية، وجائحة كوفيد-19.
لكن العلاقة بين انخفاض ثقة المستهلكين والنشاط الاقتصادي قد تكون غير مباشرة، إذ قد يقول المستهلكون شيئًا ويفعلون عكسه.
وقال ديفيد كيلي، كبير الاستراتيجيين العالميين في شركة جيه بي مورغان لإدارة الأصول، في تقريره الأسبوعي عن السوق: “لم يكن تراجع ثقة المستهلك مؤشراً موثوقاً لسلوك المستهلك الفعلي، ونتوقع استمرار نمو الإنفاق الاستهلاكي الحقيقي، وإن كان بوتيرة بطيئة، بنسبة 0.8% خلال هذا العام و1.7% خلال عام 2027”.
وستكون أسعار النفط عاملاً حاسماً
وحدد جوزيف بروسويلاس، كبير الاقتصاديين في شركة آر إس إم، مستوى 125 دولاراً للبرميل لخام غرب تكساس الوسيط، المعيار الأمريكي، كنقطة “تتحول عندها المشكلة إلى مشكلة اقتصادية حقيقية”. وتداول النفط قرب 91 دولاراً صباح الأربعاء، دون ذروة 115 دولاراً التي تجاوزها لفترة وجيزة في وقت سابق من أبريل.
وأضاف بروسويلاس: “عند هذه النقطة يبدأ تراجع الطلب بالتسارع والاتساع. لذا ما زلنا بعيدين عن ذلك”. “لستُ مستعدًا للقول إننا شهدنا آثارًا هيكلية مدمرة. لم نصل إلى هذه المرحلة بعد، لأنني لا أعرف مدى الضرر الذي لحق بالإنتاج المادي وقدرات التكرير في الشرق الأوسط.”
تخفيض التوقعات
يتوقع الاقتصاديون أن يكون الأثر الصافي للحرب تباطؤًا طفيفًا في النمو، لكن ليس انهيارًا كبيرًا.
خفض بنك غولدمان ساكس قبل أيام توقعاته لنمو الناتج المحلي الإجمالي لهذا العام إلى 2%، محسوبًا من الربع الرابع إلى الربع الرابع، أي بانخفاض قدره نصف نقطة مئوية عن توقعاته السابقة.
ويتوقع بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا أن يبلغ إجمالي النمو في الربع الأول 1.3% فقط، وهو أفضل من معدل النمو الضئيل البالغ 0.5% في الربع الرابع، ولكنه أقل من التقديرات السابقة البالغة 3.2%.
وأشار بنك غولدمان ساكس الاستثماري في وول ستريت أيضًا إلى أن “ضعف نمو النشاط الاقتصادي من المرجح أن يؤدي إلى ضعف التوظيف وارتفاع معدل البطالة”، والذي يتوقع البنك حاليًا أن يصل إلى 4.6% بنهاية العام، أي بزيادة طفيفة قدرها 0.3 نقطة مئوية فقط عن مستوى مارس.
ويتوقع غولدمان ساكس أن تدفع هذه العوامل مجتمعةً الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة عدة مرات في وقت لاحق من هذا العام.
وقال الخبيران الاقتصاديان في غولدمان ساكس، جيسيكا ريندل وديفيد ميريكل، في مذكرة: “إن الارتفاع الحاد في أسعار النفط، وتزايد حالة عدم اليقين بشأن التوقعات، والتقرير القوي للتوظيف [في مارس]، أبقت الاحتياطي الفيدرالي في حالة ترقب وانتظار في الوقت الراهن. ونتوقع أن يؤدي مزيج من ارتفاع البطالة والتقدم المحدود في مكافحة التضخم – حيث من المتوقع أن يفوق انخفاض آثار الرسوم الجمركية العائدات المتوقعة من الطاقة – إلى تبرير خفضين في أسعار الفائدة في سبتمبر وديسمبر”.
ويُعد هذا التوقع أكثر تفاؤلًا من أسعار السوق الحالية، التي تشير إلى عدم وجود أي خفض حتى منتصف عام 2027 على الأقل. وكان مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي قد أشاروا في مارس إلى خفض واحد.
التضخم العقبة الأبرز التي تقف في طريق الاحتياطي الفيدرالي
قبل عام 2026، كان المتوقع أن يواصل البنك المركزي خفض أسعار الفائدة لدعم سوق العمل المتباطئ. لم يشهد نمو الوظائف تغيراً يُذكر خلال العام الماضي، بل كان سلبياً عند استبعاد الوظائف المتعلقة بالرعاية الصحية.
لكن استمرار التضخم من شأنه أن يُعرقل جهود الاحتياطي الفيدرالي، وربما يُطلق سلسلة من الأحداث السلبية خلال العام.
التداعيات العالمية
تظهر آثار الحرب بشكل مباشر في بيانات التضخم، وقد جاءت الأخبار حتى الآن متباينة.
وكما كان متوقعاً، ارتفع معدل التضخم العام بشكل ملحوظ. فقد ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين لجميع السلع بنسبة 0.9% في مارس، ليصل معدل التضخم السنوي إلى 3.3%. إلا أنه عند استبعاد أسعار الغذاء والطاقة، انخفض الارتفاع الشهري إلى 0.2% فقط، وبلغ المعدل الأساسي السنوي 2.6%، وهو ما يزال أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، ولكنه يسير في الاتجاه الصحيح.
وبالمثل، تسارع مؤشر أسعار المنتجين، الذي يقيس الزيادات على مستوى البيع بالجملة، بنسبة 0.5% في المعدل العام، بينما لم يتجاوز 0.1% في المعدل الأساسي.
ومن المثير للاهتمام أن المسح الشهري للمستهلكين الذي يجريه بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، والذي يتميز بتقلبات أقل بكثير من نظيره الذي تجريه جامعة ميشيغان، توقع أن تصل توقعات التضخم لمدة عام واحد في مارس إلى 3.4%، بزيادة قدرها 0.4 نقطة مئوية شهريًا، لكنها أقل بكثير من توقعات جامعة ميشيغان البالغة 4.8%.
إن التعامل مع التضخم ليس مشكلة أمريكية فحسب. في الواقع، قد يكون التأثير الأكبر، لا سيما من جانب النفط، محسوسًا بشكل أكبر في أوروبا، وخاصة في آسيا، التي تعتمد بشكل كبير على مصادر الوقود في الشرق الأوسط لتشغيل اقتصاداتها.
ويقول سكوردليس، الخبير الاقتصادي في بنك ترويست: “نشعر بصدمة سعرية بسبب الطاقة، ولكن ليس بصدمة في العرض. آسيا هي الأكثر تضررًا، لأنها المستهلك الرئيسي”.
لقد أدت الحرب إلى اضطراب سلاسل التوريد، ومن المتوقع أن يكون التأثير أكثر وضوحًا في الأشهر المقبلة مع انخفاض تدفقات المواد الخام وبدء ظهور آثار ارتفاع أسعار الطاقة.
بلغ مؤشر ضغط سلاسل التوريد العالمية الصادر عن بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك أعلى مستوى له منذ يناير 2023 في مارس.
ولا يزال من غير المؤكد ما إذا كانت ستكون هناك آثار جانبية في الولايات المتحدة، إلا أن التوقعات – حتى الآن – تشير إلى أن التأثير سيكون محدودًا.
وقال سكوردليس: “على الرغم من ارتفاع تكاليف الطاقة في السنوات القليلة الماضية، إلا أنها لا تزال أرخص بكثير مما كانت عليه في العقود السابقة. سنتجاوز هذه المرحلة. سيؤثر ذلك على النمو، لكنها ليست نهاية المطاف”.