اعتراف الاحتياطي الفيدرالي بعدم استطاعته حل مشكلة اقتصادية ساهم في خلقها بسهولة

ترجمة: رؤية نيوز

أدت قرارات السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي في السنوات الأخيرة إلى تفاقم التفاوت الاقتصادي في أمريكا، ويقول بعض صانعي السياسات في البنك المركزي إنها ليست مشكلة يمكن حلها بسهولة.

استغل ملايين الأمريكيين، وخاصة الأثرياء، أسعار الفائدة المنخفضة للغاية خلال فترة الجائحة، عندما خفف الاحتياطي الفيدرالي سياسته النقدية لدعم الاقتصاد.

في حين ارتفعت تكاليف الاقتراض الآن إلى مستويات أعلى بكثير من مستويات فترة الجائحة، لكن حوالي 20% من مالكي المنازل لا يزال لديهم معدل فائدة على الرهن العقاري أقل من 3%، وفقًا لبيانات فاني ماي، ولا يقتصر الأمر على انخفاض أقساط الرهن العقاري لهذه الأسر، بل إنهم يراكمون الثروة بمجرد امتلاكهم منزلًا.

في الوقت نفسه، يقترب سوق الأسهم الأمريكي من تحقيق مكاسب قوية للعام الثاني على التوالي، مدعومًا بالاستثمارات المستمرة في الذكاء الاصطناعي، مسجلًا بذلك ثلاث سنوات متتالية من الصعود المذهل.

لقد فاتت الأسر ذات الدخل المنخفض، الأقل إقبالاً على الاستثمار في الأسهم والأكثر ميلاً للاستئجار، فرصة الاستفادة من ما يُعرف بـ”تأثيرات الثروة” خلال السنوات الخمس الماضية. كما أن نمو أجورها كان أقل من نمو أجور الأثرياء حتى عام 2025، وفقًا لبنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا.

وقد برزت القدرة على تحمل التكاليف كهاجس رئيسي لدى العديد من الأمريكيين، وفقًا لاستطلاعات الرأي والدراسات المختلفة، لا سيما ذوي الدخل المنخفض. كما أصبحت فجأةً أولوية قصوى للسياسيين، بمن فيهم الرئيس دونالد ترامب، الذي قلل من شأن هذه المخاوف في خطابه الأخير للأمة.

وقد أقرّ مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي، الذين يُعدّون من بين المسؤولين عن إدارة الاقتصاد الأمريكي، بأنهم لا يستطيعون بسهولة معالجة ما يُطلق عليه الاقتصاديون “الاقتصاد ذي الشكل K”.

وقال محافظ الاحتياطي الفيدرالي، كريستوفر والر، في قمة ييل للرؤساء التنفيذيين في 16 ديسمبر: “عندما تحدثتُ إلى تجار التجزئة والرؤساء التنفيذيين الذين يخدمون الثلث الأعلى من توزيع الدخل، كان كل شيء على ما يرام… أما النصف الأدنى من توزيع الدخل فهو الذي ينظر إلى الوضع بدهشة ويتساءل: ‘ماذا حدث؟'”، وقد أقرّ صانعو سياسات آخرون في الاحتياطي الفيدرالي، بمن فيهم رئيسه جيروم باول، بتفاقم التفاوت الاقتصادي في أمريكا هذا العام.

وأضاف والر: “أفضل ما يمكننا فعله هو محاولة إنعاش سوق العمل، وتحسين نمو الاقتصاد، ونأمل أن يبدأ الأمن الوظيفي وارتفاع الأجور في اللحاق بالركب”.

دور السياسة النقدية                                                                                           

على الرغم من أن السياسة النقدية قد لعبت دورًا في تفاوت ثروات الأمريكيين بين الأغنياء والفقراء، إلا أن هذه النتيجة غير مقصودة.

ففي عام 2020، كان من المبرر أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة إلى ما يقارب الصفر لدعم اقتصاد مُنهك جراء الجائحة. كان الاحتياطي الفيدرالي، المكلف من قبل الكونغرس بالسعي لتحقيق أقصى قدر من التوظيف واستقرار الأسعار، يواجه تداعيات إغلاق الشركات خلال جائحة كورونا، مما أدى إلى ارتفاع حاد في معدلات البطالة.

أبقى الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة عند مستويات منخفضة للغاية حتى مارس 2022، حين بدأ برفعها بشكل حاد لمكافحة التضخم. وبحلول ذلك الوقت، كان ربع مالكي المنازل في أمريكا، والبالغ عددهم نحو 85 مليونًا، قد حصلوا على قروض عقارية بأسعار فائدة منخفضة للغاية، ولم يتخلَّ سوى عدد قليل منهم عن هذه الأسعار المنخفضة منذ ذلك الحين.

لكن ربما يكون للاحتياطي الفيدرالي دور في ظهور الاقتصاد ذي الشكل K قبل ذلك بكثير.

يقول أورين كلاشكين، الخبير الاقتصادي في أسواق المال لدى شركة نيشن وايد: “هذه ظاهرة بدأت فعليًا في عام 2008، مع ضخ السيولة الهائل الذي قام به الاحتياطي الفيدرالي استجابةً للأزمة المالية العالمية، مما رفع قيم سوق الأسهم وقيمة العقارات. ومنذ ذلك الحين، شهدنا هذه الفجوة المستمرة بين الأغنياء والفقراء، والتي تقلصت فعليًا بعد الجائحة”.

وفي الواقع، شهدت أجور أفقر الأمريكيين نموًا سريعًا بين عامي 2020 و2023، وفقًا لبيانات بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا، متجاوزةً بكثير نمو أجور أصحاب الدخل الأعلى. في ذلك الوقت، كان أصحاب العمل يتسابقون لتوظيف عمال من بين عدد محدود من العمال.

لكن الوضع اختلف هذا العام. ففي سبتمبر، بلغ المتوسط ​​المتحرك لنمو متوسط ​​الأجور على مدى 12 شهرًا لأدنى ربع من الأسر الأمريكية في توزيع الدخل 3.7%، مقارنةً بـ 4.4% بين أصحاب الدخل الأعلى.

قال كلاشكين: “لا يملك أصحاب الدخل الأدنى قيمة مساكن تساعدهم، ولا محافظ استثمارية تدعمهم، كما يصعب عليهم الحصول على قروض. إنهم يعتمدون بشكل أساسي على أجورهم لمواكبة التضخم”.

ليس حلاً سهلاً بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي

تُعرف أداة الاحتياطي الفيدرالي الرئيسية – أسعار الفائدة الأساسية، التي تؤثر على تكاليف الاقتراض في جميع أنحاء الاقتصاد – بأنها أداة غير دقيقة.

هذا يعني أنه لا يستطيع مساعدة فئات محددة عند محاولته دعم سوق العمل أو تخفيف الضغط عليه، وهو ما يفعله المسؤولون حاليًا، كما أن الاحتياطي الفيدرالي لا يتحكم في أسعار الفائدة طويلة الأجل، والتي تميل إلى تتبع عوائد سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل، مع أن عوائد السندات تتأثر بالبيانات الاقتصادية نفسها التي يأخذها الاحتياطي الفيدرالي في الاعتبار عند وضع سياسته النقدية.

على مدى العامين الماضيين، خفّض الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة الرئيسي بمقدار 1.75 نقطة مئوية في محاولة لدعم سوق العمل، ويُؤمل أن تُسهم هذه التخفيضات في تحسين الأوضاع الاقتصادية بشكل عام.

وكتبت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، ماري دالي، في منشور على وسائل التواصل الاجتماعي بعد قرار البنك في ديسمبر بخفض أسعار الفائدة للمرة الثالثة على التوالي: “يجب على الاحتياطي الفيدرالي الاستمرار في خفض التضخم. أي نسبة أقل من 2% غير مقبولة. لكن الأهم هو كيفية تحقيق ذلك. هذا يعني أنه لا يمكننا السماح لسوق العمل بالتراجع. فالمكاسب الحقيقية في الأجور تأتي من توسعات اقتصادية طويلة الأمد ومستدامة. والتوسع الحالي لا يزال في بداياته.”

قد تكون أفضل استراتيجية للاحتياطي الفيدرالي لمعالجة اختلال التوازن الاقتصادي هي ببساطة منع تدهور سوق العمل، على أمل أن تُعزز عوامل أخرى نمو التوظيف والأجور.

فقال ألكسندر جوليانو، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة ريزونيت ويلث بارتنرز: “بالنسبة للأسر ذات الدخل المنخفض، ينبغي أن ينصبّ اهتمامها على تجنّب فقدان الوظائف بدلاً من مواجهة التضخم المتراكم”.

وأضاف: “البطالة ليست أمراً يمكنهم التحكم فيه بالضرورة، لكن التضخم أمرٌ يمكنهم محاولة إدارته من خلال خياراتهم”.